Sind dividendenstarke Titel gefragt?

Griechenland, Portugal, Spanien – die Verschuldungskrise hält die Jagd auf den Euro in Gang. Anleger suchen nach sicheren Häfen für ihre Geldanlagen.

Die historisch niedrigen Zinsen bei Staats- und Unternehmensanleihen lassen Anleger nach Alternativen suchen. Substanzstarke Aktien sind das Stichwort. Die aktuelle Hauptversammlungssaison zeigt, dass 26 von 30 DAX-Unternehmen wieder Dividende ausschütten – insgesamt knapp 21 Milliarden Euro. Nach Meinung der DJE Kapital AG sorgt diese „Spendierlaune“ dafür, dass Dividendenzahlungen fast die Hälfte der Rendite aus Aktien ausmachen. Diese Erkenntnis konnte durch eigene Langfriststudien gewonnen werden. Damit aber nicht genug: Stimmt die Qualität, können Value-Aktien dem Depot besonders in nervösen Börsenphasen Halt und Stabilität verleihen, sie sind weniger schwankungsanfällig. Selbstverständlich sind auch Value-Aktien teils erheblichen Kursschwankungen, insbesondere bei der derzeitigen hohen Volatilität an den Märkten, unterworfen.

Nach Analyse der DJE Kapital AG entwickeln sich dividendenstarke Aktien langfristig meist auch besser als Papiere von Unternehmen, die wenig oder gar nichts an die Aktionäre ausschütten. Und das nicht von ungefähr: Eine hohe Ausschüttung wirkt i.d.R. disziplinierend auf das Management. Vorstände, die einen Großteil des Gewinns ausschütten, sind gezwungen, die verbleibenden Mittel effizient zu investieren. Die Rendite auf das eingesetzte Kapital verbessert sich, die Gewinne steigen - und damit auch die Kurse. Die Ausschüttungsquote, also der Anteil des Gewinns, der in Form von Dividenden an die Aktionäre weitergereicht wird, liegt bei den DAX-Unternehmen in diesem Jahr mit 71,4% deutlich über dem langjährigen Schnitt von rund 50%.

Die Dividendenrendite als Relation Dividende/Aktienkurs ist ein Kriterium für die Aktienauswahl. Bilanzkennzahlen und Geschäftsaussichten sind natürlich mindestens genauso wichtig. Unternehmen, die ihre Dividende tatsächlich erwirtschaften und nicht aus der Substanz zahlen, können in die engere Wahl kommen.

Anleger, die zwar auf Dividendentitel, nicht aber auf einzelne Aktien setzen wollen, werden auch bei Investmentfonds fündig. Im „Reiter Produkte“ finden Sie u.a. zwei ausgewählte Produkte der DJE Kapital AG, welche Sie im Aktionszeitraum zu besonderen Konditionen erwerben können. Lesen Sie, was Jan Ehrhardt, Vorstand der DJE Kapital AG und Fondsmanager des "DJE – Dividende & Substanz" und des "DJE– Asien High Dividend", über substanzhaltige Unternehmen denkt. Das vollständige Interview finden Sie im „Reiter Interview".

- Verfasser: DJE Kapital AG -

DJE - Dividende & Substanz P bis 31.07.2010 ohne
Ausgabeaufschlag handeln

Der Anlageschwerpunkt des Fonds liegt laut DJE Kapital AG auf dividenden- und substanzstarken europäischen Aktien. Chancenreiche internationale, wie z. B. asiatische Titel, können zudem jederzeit beigemischt werden. Der Fonds verfolgt einen aktiven Managementansatz und kann nach Angaben der Fondsgesellschaft neben Aktien auch in fest- und variabel verzinsliche Wertpapiere investieren.

DJE - Asien High Dividend P bis 31.07.2010 ohne
Ausgabeaufschlag handeln

Der Fokus des Fonds liegt laut DJE Kapital AG auf Aktien und aktien- ähnlichen Wertpapieren des pazifisch-asiatischen Raums ohne Japan. Laut DJE Kapital AG werden Aktien bevorzugt, die aus fundamentaler Sicht unterbewertet sind, ein dementsprechendes Kurspotential aufweisen bzw. eine überdurchschnittliche Dividendenrendite im Marktsegment besitzen.

"Substanzhaltige Unternehmen bieten ausgezeichnete Chancen."

Interview mit Jan Ehrhardt, Vorstand der DJE Kapital AG und Fondsmanager des DJE – Dividende & Substanz
und des DJE - Asien High Dividend.

Das gesamte Interview mit wissenswerten Informationen über Märkte, Trends und DJE-Fonds finden Sie hier:

Wie sehen Sie die Entwicklung der internationalen Aktienmärkte in naher Zukunft?

Grundsätzlich ist das weltweite Makro-Umfeld von vielen Gefahren geprägt, die sich in den letzten Jahren zugespitzt haben und deren Bewältigung in der Regel bisher nur aufgeschoben wurde. Insbesondere die Verschuldung der Industrienationen wird in den kommenden Jahren auf allen Ebenen (Staat, Haushalte, Unternehmen) eine Belastung darstellen und vermutlich zu einem schwächeren Wachstum führen.

Das Bewertungsniveau der Aktienmärkte spiegelt diese Probleme allerdings bereits wider, so dass sich gerade bei substanzhaltigen und strategisch gut aufgestellten Unternehmen ausgezeichnete Chancen ergeben.

Die Dividendenrendite vieler Branchen befindet sich gerade in Relation zu Staatsanleihen auf sehr hohem Niveau. Zudem dürften sich Wachstumsregionen in Asien durch die Konzentration auf ihren Binnenkonsum von den Problemen der Industrienationen abkoppeln.

Welche Kriterien nutzen Sie überwiegend, um die Portfolios des DJE – Dividende & Substanz und des DJE – Asien High Dividend zu selektieren?

Wir arbeiten mit einer Kombination aus einer Top-down-Analyse volkswirtschaftlicher Kriterien zu einzelnen Ländern und Regionen sowie einer Bottom-up-Analyse einzelner Unternehmen, die wir für interessant halten. Der Schwerpunkt liegt bei den Ergebnissen der Bottom-up-Analyse.

Die Unternehmen, die wir entweder selbst besuchen oder zu einem intensiven Gespräch in unserem Haus empfangen, müssen bestimmte Kriterien erfüllen, um ins Portfolio aufgenommen zu werden.

In erster Linie sollten sie eine überdurchschnittliche Dividende zahlen, die auch in den kommenden Jahren noch zahlbar, möglichst sogar steigerbar sein sollte. In dieser Hinsicht haben wir natürlich bestimmte Größenordnungen definiert, in denen sich die jeweilige Dividende bewegen sollte, wobei das keine fixe oder starre Größe ist. Im Zweifel würde ich eher in ein Unternehmen investieren, das vier Prozent statt – wie vielleicht bei einem Konkurrenten – fünf Prozent Dividende zahlt, dessen Management aber in den Analysegesprächen wirklich glaubhaft machen kann, dass die Ausschüttung in den kommenden Jahren weiter gesteigert werden kann.

Investiert wird zudem nur in Werte, die eine ausgezeichnete Bilanzqualität aufweisen.

Wofür steht das Wort Substanz im Fondsnamen des DJE – Dividende & Substanz?

Es steht für eine eingehende Bilanzanalyse, die wir durchführen. Wir versuchen stets solche Unternehmen für den Fonds zu finden, die möglichst geringe oder keine Schulden haben und über eine gewisse Nettoliquidität verfügen. In der Regel ist nur dann ein bestimmtes Leverage beziehungsweise eine gewisse Gewinnausweitung durch die Neuaufnahme von Krediten möglich, was bei einem bereits stark verschuldeten Unternehmen nicht mehr der Fall ist. Dabei versuchen wir, das Unternehmen als Ganzes zu sehen. Uns reicht es nicht aus, nur die Eigenkapitalrendite zu betrachten, weil dabei die Berücksichtigung des Gesamtkapitals zu kurz kommen würde.

Bei der Analyse untersuchen wir zudem die Werthaltigkeit einzelner Bilanzposten sehr genau. Dazu braucht man natürlich den direkten und intensiven Kontakt zu den Unternehmen. Relativ hohe immaterielle Vermögensgegenstände oder ein hoher Goodwill werden beispielsweise kritisch gesehen.

...

Lesen Sie ganz bequem hier das vollständige  Interview, das am 28. Juni 2010 geführt wurde.